財(cái)經(jīng)觀察：資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”背后有深意

2014年5月9日國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》(亦稱“新國(guó)九條”)。相隔十年，中國(guó)資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)再出發(fā)，專家表示，這一方面是對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的總體規(guī)劃，而另一方面則是對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深層次問(wèn)題做出的全局性部署，要放在全局通盤(pán)理解。

在2004年的上一輪頂層設(shè)計(jì)中，股權(quán)分置改革成了資本市場(chǎng)的標(biāo)志性事件，成功的解決了流通股和非流通股的問(wèn)題，為未來(lái)進(jìn)一步市場(chǎng)化發(fā)展掃清障礙奠定基礎(chǔ)。十年后，各方利益矛盾再度積累，市場(chǎng)各方需要重新統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，明確未來(lái)改革發(fā)展的新定位、新目標(biāo)。

在分析人士看來(lái)，新“國(guó)九條”表面上看是解決資本市場(chǎng)的發(fā)展問(wèn)題，但它實(shí)質(zhì)折射了當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的困境與難題，折射了我國(guó)金融體制改革之艱，折射了我國(guó)企業(yè)做大做強(qiáng)、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的迫切希望，有著整個(gè)經(jīng)濟(jì)通盤(pán)發(fā)展的考慮。

從全局上看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的載體，它的好與壞直接決定了一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)水平和國(guó)際話語(yǔ)權(quán)。當(dāng)前我國(guó)多數(shù)實(shí)體企業(yè)融資難、公司結(jié)構(gòu)不合理、缺乏現(xiàn)代化公司治理的經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展問(wèn)題制約了我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的前進(jìn)步伐，制約了市場(chǎng)的創(chuàng)新能力發(fā)揮，成全面深化改革發(fā)展的重要瓶頸。

然而，改革中遇到的問(wèn)題還需用改革的思路來(lái)解決。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)曾表示，當(dāng)發(fā)展面臨體制障礙難以前行、“山重水復(fù)疑無(wú)路”時(shí)，就必須通過(guò)改革掃除障礙、增添動(dòng)力，才會(huì)“柳暗花明又一村”。實(shí)踐證明，改革是解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最好辦法，是過(guò)去36年被證實(shí)放之四海而皆準(zhǔn)的真理。

那么，我們?cè)撊绾握业礁母?ldquo;痛點(diǎn)”釋放發(fā)展紅利呢？資本市場(chǎng)又該在其中發(fā)揮什么樣的作用呢？其實(shí)，國(guó)家已經(jīng)進(jìn)行了整體考慮。2013年十八屆三中全會(huì)《決定》明確提出“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”，2014年《政府工作報(bào)告》進(jìn)一步提出“加快發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”?；旌纤兄票淮_定為國(guó)家的一項(xiàng)基本經(jīng)濟(jì)制度寫(xiě)入中央文件，這對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)活力、影響力、控制力都將產(chǎn)生重要意義。

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、增長(zhǎng)速度換擋期，到了爬坡過(guò)坎的緊要關(guān)口。其中，國(guó)有企業(yè)效率不高，市場(chǎng)活力難以釋放，不利于社會(huì)的競(jìng)爭(zhēng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展。“實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必須要下大力氣解決，而且迫在眉睫，這個(gè)問(wèn)題不解決，經(jīng)濟(jì)發(fā)展就難有活力、難以持續(xù)”業(yè)內(nèi)人士表示。

國(guó)有企業(yè)的這些棘手問(wèn)題通過(guò)混合所有制成為解決的突破口并發(fā)揮關(guān)鍵作用。今年的《政府工作報(bào)告》中，首次出現(xiàn)了“推進(jìn)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)”和“完善國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算”的提法，勾畫(huà)出國(guó)企改革從管理資產(chǎn)到經(jīng)營(yíng)資本的未來(lái)趨向。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧表示，混合所有制重在資本控制，是沒(méi)有政府干預(yù)的，是法人治理結(jié)構(gòu)最真實(shí)、最有效的體現(xiàn)。

由此可見(jiàn)，資本市場(chǎng)未來(lái)將成為混合所有制發(fā)展重要平臺(tái)，將在中國(guó)轉(zhuǎn)型升級(jí)中扮演重要角色。這個(gè)平臺(tái)的搭建將更好發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用，對(duì)完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司質(zhì)量，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，促進(jìn)資本形成和股權(quán)流轉(zhuǎn)發(fā)揮重要作用。同時(shí)，資本市場(chǎng)這個(gè)平臺(tái)，也將直接決定未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)能否轉(zhuǎn)型升級(jí)成功、市場(chǎng)化基礎(chǔ)作用能否充分發(fā)揮的關(guān)鍵一環(huán)。從這個(gè)意義上講，資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”的出臺(tái)有其深刻背景。

此外，防控金融風(fēng)險(xiǎn)也成了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中重要問(wèn)題。大量資金涌進(jìn)影子銀行，由于影子銀行涉及銀行、信托、證券、保險(xiǎn)等多個(gè)行業(yè)，橫跨貨幣、信貸、資本、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)榷鄠€(gè)金融市場(chǎng)，局部性金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有發(fā)生，這成為我國(guó)當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)的最大隱患。為了防控風(fēng)險(xiǎn)、完善金融結(jié)構(gòu)，資本市場(chǎng)必將發(fā)揮不可替代的作用。

當(dāng)然，新“國(guó)九條”也為資本市場(chǎng)自身發(fā)展帶來(lái)頂層設(shè)計(jì)。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)上“三高”現(xiàn)象嚴(yán)重，資源配置的本源作用不能較好發(fā)揮作用，投融資比例失調(diào)，投資者的利益長(zhǎng)期得不到滿足，定價(jià)機(jī)制扭曲，人情保價(jià)、內(nèi)幕交易等頑疾長(zhǎng)期存在。為了改變這些頑疾，資本市場(chǎng)正在進(jìn)行股票發(fā)行注冊(cè)制這個(gè)牽一發(fā)而動(dòng)全身全面深層次改革。通過(guò)頂層設(shè)計(jì)，資本市場(chǎng)將形成一個(gè)監(jiān)管?chē)?yán)格、制度完善、強(qiáng)化信息披露、各主體歸位盡責(zé)的、有進(jìn)有出的良性生態(tài)環(huán)境。

改革要善謀善為，加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)也要與摸著石頭過(guò)河相結(jié)合，可以預(yù)計(jì)的是，綱領(lǐng)性文件后未來(lái)各項(xiàng)細(xì)則將逐漸落地。

總之，新“國(guó)九條”在其新背景下有新內(nèi)涵，如果僅將它的理解局限于資本市場(chǎng)本身的發(fā)展，可能顯得有些片面，也就達(dá)不到頂層設(shè)計(jì)通盤(pán)考慮的最初目的。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問(wèn)題還需靠自身去解決，更形成合力，把每個(gè)環(huán)節(jié)做到位、配合好。這樣中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深層次問(wèn)題才有望解決。但可以肯定的一點(diǎn)，從去年的保護(hù)中小投資的小“國(guó)九條”，到剛剛發(fā)布整個(gè)市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)的大“國(guó)九條”，資本市場(chǎng)被賦予了新的使命、被提升到前所未有的高度，一張立體式的改革藍(lán)圖已經(jīng)呈現(xiàn)。從全面深化改革到與投資者利益并重，未來(lái)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)回歸資源配置的本源作用將更加體現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效、調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型、盤(pán)活經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新市場(chǎng)活力等方面將發(fā)揮更加重要地作用。

本文關(guān)鍵詞： 財(cái)經(jīng)觀察, 資本市場(chǎng), 新國(guó)九條, 背后深意

本文鏈接：http://www.dyerandpostasalon.com/news/726.html