人民幣匯率創(chuàng)下逾一年新低 外貿(mào)企業(yè)一時(shí)迷茫

　　人民幣本輪“掉頭向下”引發(fā)眾說(shuō)紛紜，在市場(chǎng)關(guān)注6.2之后的下一個(gè)心理關(guān)口在何方之際，不少外貿(mào)企業(yè)卻表現(xiàn)得不知所措。

　　周四，人民幣對(duì)美元跌勢(shì)繼續(xù)，最終以6.2275收盤，創(chuàng)下逾一年新低。

　　多名市場(chǎng)人士認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)年初的疲軟構(gòu)成了人民幣本輪連跌的基礎(chǔ)，監(jiān)管層的引導(dǎo)與空頭情緒亦構(gòu)成短期作用力，美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債規(guī)模則令人民幣進(jìn)一步承壓。

　　與此同時(shí)，盡管一些即時(shí)結(jié)匯的出口企業(yè)將受益于人民幣貶值，但另一些鎖定匯率的外貿(mào)企業(yè)卻在吐槽“升跌都是苦”。不少東南沿海出口企業(yè)表示，人民幣匯率趨勢(shì)明朗才是對(duì)企業(yè)最大的幫助。

　　多重因素導(dǎo)致人民幣連貶

　　自2月中旬以來(lái)，人民幣貶值已經(jīng)成為常態(tài)，3月17日起人民幣兌美元日間波幅擴(kuò)大至2%后，迄今已經(jīng)連跌4天。

　　昨日開盤，人民幣立即大幅下探，中間一度觸及6.2340，雖然午盤后跌幅收窄，但仍收盤于6.2275，以 0.52%的水平創(chuàng)下人民幣擴(kuò)大波幅之后的最大日內(nèi)跌幅。

　　多名市場(chǎng)人士表示，開年以來(lái)持續(xù)疲軟的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)成為人民幣走弱的基礎(chǔ)。近來(lái)已有多家機(jī)構(gòu)下調(diào)了中國(guó)今年的GDP增速預(yù)測(cè)值。

　　高盛3月19日的研究報(bào)告將中國(guó)2014年的GDP增速預(yù)期從7.6%下調(diào)至7.3%，該機(jī)構(gòu)策略師在報(bào)告中甚至稱，因1~2月份貿(mào)易、消費(fèi)數(shù)據(jù)令人失望，將第一季度GDP增速預(yù)期從6.7%大幅下調(diào)至5%。

　　瑞穗證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光預(yù)計(jì)，人民幣今后幾個(gè)月還會(huì)貶值，主因就是趨弱的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)第一季度GDP增速為7.2%，在這種情況下，存在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。

　　從市場(chǎng)層面來(lái)看，當(dāng)前空頭情緒普遍彌漫，一方面因?yàn)槿嗣駧懦掷m(xù)貶值，尤其是跌破6.2的市場(chǎng)心理點(diǎn)位后導(dǎo)致更多空頭積聚；另一方面，此前的超日債違約以及多家類違約事件的爆發(fā)，使得投資者擔(dān)憂中國(guó)可能面臨大面積的信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　另外，從國(guó)際方面而言，美聯(lián)儲(chǔ)19日宣布將每月購(gòu)債規(guī)模再削減100億美元至550億美元，并表示將在量化寬松（QE）退出后再過(guò)約6個(gè)月加息，強(qiáng)化了美國(guó)提前加息的預(yù)期。隨后20日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1460，創(chuàng)下年內(nèi)新低，如此大幅度的下行很容易被市場(chǎng)解讀為進(jìn)一步貶值的信號(hào)。

　　市場(chǎng)和央行互試底線？

　　昨日人民幣即期匯率的最高點(diǎn)與當(dāng)日中間價(jià)的差價(jià)已經(jīng)高達(dá)880個(gè)基點(diǎn)，銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)付鵬對(duì)《第一財(cái)經(jīng)（微博)日?qǐng)?bào)》記者表示：“目前可能已經(jīng)到了央行的心理底線，當(dāng)前的情況應(yīng)該是市場(chǎng)在相互測(cè)試底線。”

　　一名外資行交易員也對(duì)記者表示：“現(xiàn)在的貶值可能還將持續(xù)，具體位置不太好說(shuō)，基本上是市場(chǎng)和央行互相觀察。”

　　在人民幣對(duì)美元跌破6.2之前，包括高盛等多家機(jī)構(gòu)都表示，6.2是一個(gè)關(guān)鍵心理點(diǎn)位，一旦跌破，市場(chǎng)空頭情緒將會(huì)進(jìn)一步集聚，包括大宗商品平倉(cāng)等將進(jìn)一步打壓人民幣匯率，導(dǎo)致人民幣匯率加速下行。

　　“之所以把6.2作為心理點(diǎn)位，一方面是因?yàn)檫@是很關(guān)鍵的一個(gè)整數(shù)關(guān)口，另一方面理論上可能跟投資者鎖匯價(jià)位有關(guān)，如果是后者的話，需要對(duì)全部客戶交易信息掌握得很清楚，但這很難。”招商銀行分析師劉東亮告訴記者。

　　據(jù)外媒報(bào)道，在6.15~6.20的人民幣匯價(jià)區(qū)間有大量產(chǎn)品會(huì)觸發(fā)行權(quán)，持倉(cāng)人將面臨虧損。

　　不過(guò)從昨日的情況來(lái)看，6.2引發(fā)的空頭集聚并沒顯著加速人民幣的下行趨勢(shì)，在跌破6.23的關(guān)口之后，一直處于橫盤震蕩當(dāng)中。

　　市場(chǎng)由此開始關(guān)心下一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位在哪里。國(guó)際金融問(wèn)題專家趙慶明對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“央行的心理點(diǎn)位應(yīng)該在6.25，也就是在前一個(gè)交易高點(diǎn)6.04的基礎(chǔ)上下行3%。”

　　方正證券的研報(bào)則認(rèn)為，在多因素驅(qū)動(dòng)人民幣貶值的背景下，人民幣即期匯率應(yīng)該會(huì)貶值到6.3左右。

　　“目前看不出央行的預(yù)設(shè)立場(chǎng)，感覺央行是在饒有興致地觀察市場(chǎng)，而且對(duì)于當(dāng)前這種雙向波動(dòng)也樂(lè)見其成，除非極端情況，央行應(yīng)該還沒有入市干預(yù)的動(dòng)機(jī)。”劉東亮分析稱。他所指的極端情況包括人民幣貶值幅度大幅背離基本面，或者在日內(nèi)連續(xù)創(chuàng)下跌停等。

　　外貿(mào)企業(yè)的迷茫

　　對(duì)于本輪貶值，多名外匯人士的共識(shí)是，弱勢(shì)很可能始于管理層的引導(dǎo)，部分目的在于擠壓海外套利資金，令市場(chǎng)建立起人民幣雙向波動(dòng)的預(yù)期。

　　另一方面，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者此前從權(quán)威渠道了解到，由于年初高層要求“發(fā)揮出口對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支持作用”，今年可能出臺(tái)一些實(shí)質(zhì)性的促進(jìn)出口政策，改變?nèi)嗣駧艈芜吷殿A(yù)期或被納入其中。

　　“當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟，甚至有進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)，人民幣適度貶值對(duì)于促進(jìn)出口具有明顯的刺激作用，盡管現(xiàn)在做融資銅的投資人損失慘重，但東南沿海的出口企業(yè)應(yīng)該已經(jīng)明顯感受到近來(lái)人民幣貶值帶來(lái)的暖意。”一名外資行分析人士表示。

　　人民幣貶值，從理論上來(lái)說(shuō)的確有利于出口，一些即時(shí)結(jié)匯的小型出口企業(yè)可能由此獲益，但交易量較大的外貿(mào)企業(yè)，可能難以感受到此輪貶值帶來(lái)的積極影響。

　　有大型出口商負(fù)責(zé)人告訴記者，他的公司既承受了去年人民幣快速升值帶來(lái)的匯率損失，又因?yàn)楹豌y行鎖定了匯率，在此輪快速貶值過(guò)程中沒有享受到額外的福利。

　　出于人民幣單邊升值的預(yù)期，上述大型出口公司今年很早就與銀行鎖定了匯率，如果升值，則由銀行操作消化風(fēng)險(xiǎn)。但人民幣本輪扭頭向下后，其所在公司又和銀行談妥，改為實(shí)時(shí)結(jié)匯。但他仍不免疑問(wèn)：如果短暫貶值之后，又開始快速升值，那豈不是又白白解除了合約？

　　多家玩具出口企業(yè)日前也對(duì)記者表示，人民幣貶值并沒有帶來(lái)出口訂單增加，反而使買賣雙方處于膠著狀態(tài)。

　　“擔(dān)心人民幣經(jīng)過(guò)這段時(shí)間貶值后會(huì)再度反彈，因此我們這段時(shí)間的報(bào)價(jià)沒有根據(jù)匯率變化做出調(diào)整，目前整個(gè)匯率走勢(shì)不明朗，萬(wàn)一人民幣扭頭升值，我們目前大約5%的利潤(rùn)率將可能被蠶食殆盡。” 深圳市華坤實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司總經(jīng)理谷武告訴記者。

　　廣東一家大型玩具出口企業(yè)負(fù)責(zé)人昨日也對(duì)記者抱怨稱，希望人民幣匯率能夠盡快趨穩(wěn)，要不然根本不知道在下個(gè)月的廣交會(huì)上如何來(lái)報(bào)價(jià)。

　　與此同時(shí)，一些企業(yè)還將面臨進(jìn)口成本的增加。西本新干線首席分析師劉秋平就此表示，人民幣貶值不利于鐵礦石進(jìn)口，中國(guó)鋼企的進(jìn)口成本很可能面臨新的沖擊。

本文關(guān)鍵詞： 人民幣匯率, 外貿(mào)企業(yè)

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