財政部副部長:萬億地方債置換額度并非"中國版QE"

近段時間，關(guān)于存量地方債置換問題的各種猜測紛紛出現(xiàn)。有人說“中國版QE來了”，也有人“假想”存量置換額度為3萬億元，甚至還有人對新債發(fā)行和使用范圍進(jìn)行“揣測”……為了準(zhǔn)確理解這一焦點問題，《經(jīng)濟(jì)日報》記者采訪了財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人和財稅專家。

購債主體不是央行

“地方債務(wù)置換是在國務(wù)院對地方債批準(zhǔn)規(guī)模之下、企業(yè)與商業(yè)銀行之間的契約行為。”財政部副部長朱光耀日前表示，“中國版QE”是不實之詞。

所謂QE，是指一國央行通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預(yù)方式，以鼓勵開支和借貸，也被形容為間接“增印鈔票”。中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院財政研究室主任楊志勇認(rèn)為，判斷是不是QE，關(guān)鍵在于是不是央行來購債。“現(xiàn)在來看，購買新債的主體顯然不是央行，較大可能性是商業(yè)銀行及其他市場主體。”楊志勇說。

“什么時候才輪到QE‘上場’？第一，融資平臺等出現(xiàn)違約一類問題時；第二，超出地方政府解決的能力范圍時；第三，中央用國債等方式也不能‘兜底’時。目前來看，這些情況都不存在，大規(guī)模推出QE可能性不大。”楊志勇進(jìn)一步表示，市場之所以會“起疑”，與央行近期降準(zhǔn)降息有關(guān)。“但這是兩條線，不能混為一談。”

《中華人民共和國中國人民銀行法》也規(guī)定，“中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認(rèn)購、包銷國債和其他政府債券”。專家據(jù)此認(rèn)為，在我國債務(wù)風(fēng)險可控且財政空間較大的前提下，若真要實現(xiàn)投放基礎(chǔ)貨幣的目的，由央行降準(zhǔn)更符合情理，用不著“出手”QE。

不增加債務(wù)余額

“所謂置換，就是地方政府發(fā)行新債券，用籌集來的錢償還存量債務(wù)，緩解償債壓力。”財政部財科所副所長白景明告訴《經(jīng)濟(jì)日報》記者。

可能會有人提出疑問，今年的財政預(yù)算報告顯示，今年將安排1.62萬億元赤字額度，下達(dá)這1萬億元地方債額度與其有什么關(guān)系？

“這是兩碼事，赤字中有5000億元一般地方政府債券，另外，在政府性基金中還有1000億元專項地方政府債券，都是地方政府發(fā)債用于今年財政支出的。而這1萬億元是‘專款專用’置換存量債務(wù)的，不屬于新增債務(wù)。”楊志勇向《經(jīng)濟(jì)日報》記者表示，給地方分配的時候也是兩個不沖突的體系。舉例來說，某省可能新增地方債額度300億元，同時，另外獲批200億元置換存量的債務(wù)額度。財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人也解釋說，發(fā)行地方政府債券置換存量債務(wù)，只是債務(wù)形式變化，不增加債務(wù)余額。“因此，不會增加今年財政赤字。”這位負(fù)責(zé)人說。

這樣做有什么好處？“地方政府存量債務(wù)是新預(yù)算法實施之前形成的，以一定規(guī)模的政府債券置換部分債務(wù)，是規(guī)范預(yù)算管理的有效途徑。”財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，這有利于保障在建項目融資和資金鏈不斷裂，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低利息負(fù)擔(dān)，緩解部分地方支出壓力，也為地方騰出一部分資金用于加大其他支出創(chuàng)造條件。據(jù)了解，這僅在今年就能使地方政府少支付400億元至500億元的利息，也有助于處理好化解債務(wù)與穩(wěn)增長的關(guān)系。

對銀行來說，也有重大利好。有銀行業(yè)內(nèi)人士分析說，通過置換利息較高的貸款，能有效降低銀行的壞賬率。

楊志勇指出，“以前的存量債務(wù)中有貸款、企業(yè)債等多種形式，如果都置換為規(guī)范的政府債券，銀行可以債權(quán)人的身份將這些債券拿到市場上流通，有助于提高資金使用效率。尤其是將以前的平臺貸款置換為債券，其實是向資產(chǎn)證券化邁進(jìn)的做法。”

必須用于置換到期債務(wù)本金

截至2013年6月，我國地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)達(dá)10.89萬億元。那么，這1萬億元的額度用來置換哪一部分存量債務(wù)呢？

財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人明確置換范圍時表示，地方政府負(fù)有償還責(zé)任的存量債務(wù)中，2015年到期的部分債務(wù)總額是18578億元，1萬億元的總債券額度占該范圍債務(wù)總額的53.8%。各地區(qū)的債券額度按照各地2015年到期債務(wù)和全國統(tǒng)一比例（53.8%）測算分配。

根據(jù)規(guī)定，這1萬億元不能用于支付利息和經(jīng)常性支出，也不得用于償還應(yīng)由企事業(yè)單位等自身收益償還的債務(wù)。

但是，如果對于2015年到期的債務(wù)本金，地方政府已經(jīng)安排其他資金償還，是否就意味著“浪費”了用于置換的債券額度？“這種情況下，額度可以用于償還審計確定的政府負(fù)有償還責(zé)任的其他債務(wù)本金。”財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人說。對于“其他債務(wù)本金”，專家分析說，可能是指明年、后年等到期的政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)本金。

對于發(fā)行方式，財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，置換存量債務(wù)的地方政府債券由各省、自治區(qū)、直轄市、計劃單列市自發(fā)自還，發(fā)行和償還主體為各省、自治區(qū)、直轄市、計劃單列市政府。“這符合新預(yù)算法精神，能夠進(jìn)一步強化地方償債責(zé)任。”白景明說。據(jù)了解，地方財政部門應(yīng)按照市場化原則組織債券發(fā)行工作，開展相關(guān)信息披露和信用評級。

“這實際上也意味著地方債自發(fā)自還試點的推開。”楊志勇說。

“置換債券中的一般債券和專項債券，必須分別納入一般公共預(yù)算管理和政府性基金預(yù)算管理。”財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，債券資金置換存量債務(wù)時，需要本級財政部門、存量債務(wù)債權(quán)人、債務(wù)人、有關(guān)主管部門共同簽訂協(xié)議，明確還款金額、還款時間及相關(guān)責(zé)任等。

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