黃金從“西金東移” 到“西價東移” 中國將提升黃金話語權(quán)

中國農(nóng)歷春節(jié)期間，國際金價重心下移，2月23日一度跌破千二大關(guān)。國際金價下跌，帶動了國內(nèi)實(shí)物黃金和黃金飾品的熱銷，其中羊年題材的金銀飾品尤受歡迎，上海新世界商城老廟黃金、周大福、老鳳祥等珠寶首飾企業(yè)日均銷售額均在20萬元以上。

黃金從西金東移到西價東移

黃金從“西金東移” 到“西價東移” 中國將提升黃金話語權(quán)

在上海徐家匯地區(qū)的金飾品店，春節(jié)期間依然人潮洶涌，黃金產(chǎn)品的交易量同比增長了20%。家住上海市徐匯區(qū)的中國大媽吳麗君(化名)向《國際金融報》記者表示，“一些設(shè)計新穎的羊年金飾甚至推出不久就斷貨了。”

而整個春節(jié)時間段，中國黃金價格的溢價尤為明顯，在2月19日春節(jié)到來之前的幾天甚至上升至每盎司12美元，這一溢價指的是快速交貨所需支付的高于國際價格的部分。春節(jié)長假剛過，紐約商品交易所(COMEX)4月黃金期貨價格2月25日上漲4.2美元，漲幅0.4%，comex黃金收報每盎司1201.50美元。中國黃金價格溢價雖然有所緩解，但依然有5美元左右。溢價高企表明中國投資者在春節(jié)假期后仍處于購買黃金的氛圍中，這也是“西金東移”的一個好詮釋，說明中國這個黃金消費(fèi)大國體量不容忽視。

不過，中國的黃金話語權(quán)與市場體量還是不匹配。

從2015年3月開始，倫敦黃金定盤價將被新機(jī)制取代。倫敦黃金定盤價改革給了中國“西金東移”到“西價東移”的轉(zhuǎn)變機(jī)會。

定盤價新的替代機(jī)制包括最少11個成員的支持。倫敦金銀市場協(xié)會行政總裁RuthCrowell透露，成員當(dāng)中包括中資銀行。中資銀行的出現(xiàn)會賦予全球第二大黃金消費(fèi)國在全球金價方面的更大話語權(quán)。

恰逢改革窗口

世界黃金協(xié)會遠(yuǎn)東地區(qū)董事總經(jīng)理鄭良豪在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“倫敦黃金定盤價推出的初衷是方便市場交易。”比如一位黃金飾品生產(chǎn)商要出售產(chǎn)品給下游店鋪，約定十天之后產(chǎn)品完成交貨，但是黃金價格一直在波動，究竟交貨的時候用什么價格成為了難題。于是黃金市場上較大的幾家交易商就推出了倫敦定盤價。

“定價的好處就是給周邊廠商參與市場的時候一個參考價格。”鄭良豪稱，“比如上述黃金飾品生產(chǎn)商可以以十天之后倫敦下午定盤價為基礎(chǔ)，再加上手工費(fèi)確定交易價格。這樣即使下訂單和交貨時間是錯配的，也能尋找到一個統(tǒng)一的時間和價格，以此鎖定價格風(fēng)險。”

始于1919年的倫敦黃金市場定價過程充滿了神秘色彩。當(dāng)時倫敦五大銀行的代表每天集中在位于英國倫敦市中心斯威辛街的羅斯柴爾德公司總部辦公室的“黃金屋”(GoldRoom)，制定倫敦黃金市場黃金價格。每天上午10點(diǎn)半和下午3點(diǎn)，市場將暫時停止交易。羅斯柴爾德銀行的代表先根據(jù)倫敦市場前一天晚上收盤后的紐約黃金市場價格以及當(dāng)天早上的香港黃金市場價格定出一個適中的開盤價，其余4家銀行代表則立即打電話將價格報給各自客戶。如果開盤價過高，市場上沒有出現(xiàn)買方，就降低價格；而如果開盤價過低，則將黃金價格抬高，直到出現(xiàn)賣家。定價交易就是在這樣的供求關(guān)系上定出新價格的。

每家銀行約50根金條的訂購業(yè)務(wù)全部完成后，羅斯柴爾德銀行的代表會宣布交易結(jié)束，定價的最后價格就是成交價格。這個過程短則1分鐘，長可達(dá)1小時左右。之后，新價格很快傳遞給世界各地的交易者。這種制度一直延續(xù)到了今天，只不過方式改成了電話會議，而五大銀行變成了巴克萊銀行、德意志銀行、加拿大豐業(yè)銀行、匯豐銀行和法國興業(yè)銀行。

每日的倫敦黃金定盤價影響著價值20萬億美元黃金市場的交易，是市場交易的基準(zhǔn)價格。但是隨著證券市場引入電子化交易系統(tǒng)后，人們越來越傾向于開放、公開、透明的機(jī)制，這種封閉式定價過程開始受到市場詬病。

2011年開始，操縱倫敦銀行間同業(yè)拆借利率案東窗事發(fā)，各國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)加緊了對各類基準(zhǔn)價格的關(guān)注，貴金屬行業(yè)也受到廣泛的調(diào)查。經(jīng)過長期調(diào)查牽扯出倫敦黃金定盤價的一系列丑聞。2014年，巴克萊銀行被英國金融行為監(jiān)管局處以約2600萬英鎊的罰款，因為銀行監(jiān)管系統(tǒng)存在大漏洞，前交易員丹尼爾·普倫基特偽造虛假賣單來操縱定盤價，從中漁利。

2014年5月，接受調(diào)查的德意志銀行退出該定價機(jī)制。此后，黃金定價僅由4家銀行之間每日兩次的競價得出。市場亟需更為透明化、市場參與度更高的黃金新定價機(jī)制。為了響應(yīng)市場需求，2014年9月4日，倫敦黃金市場定價公司和倫敦金銀市場協(xié)會(LBMA)正式開始招募倫敦金定價機(jī)制的替代方案。最終，洲際交易所(ICE)被確定為新的倫敦黃金定價機(jī)制的管理者。

鄭良豪告訴《國際金融報》記者：“新的機(jī)制是一個開放平臺，讓有意參與定價的人參與進(jìn)來，將他們的意愿通過平臺顯示出來。”

全新的定價機(jī)制將被命名為“LBMA黃金價格(LBMA Gold Price)”。

根據(jù)倫敦洲際交易所(ICE)此前的官方消息顯示，今后倫敦定盤價將采用的報價方式是：用美元、歐元及英鎊3種貨幣每30秒進(jìn)行一次報價，通過ICE的平臺，直接的市場參與者以及那些借助經(jīng)紀(jì)商來參與交易的用戶可以通過實(shí)時交易系統(tǒng)進(jìn)行交易管理。

中資銀行機(jī)會

目前，LBMA正通過一系列認(rèn)證來挑選黃金定價的做市商，已有11家機(jī)構(gòu)表示有意參與制定LBMA黃金價格，但仍在進(jìn)行內(nèi)部合規(guī)審批的程序。

LBMA首席執(zhí)行官羅斯-克羅韋爾此前在一份聲明中稱，有興趣參與LBMA黃金價格制定的各方呈現(xiàn)更多元化的局面，其中包括來自中國的公司。有市場人士指出，自2014年初德銀宣布退出倫敦金銀協(xié)會市場黃金、白銀定價，其會員席位至今空缺，工行、中行、建行3家中資行都有意愿爭取這個定價席位。目前中國工商銀行、中國建設(shè)銀行以及中國銀行3家中國銀行為LBMA會員。

鄭良豪表示，“只要能達(dá)到基本要求，中資銀行就可以參與定價?；疽蟀恳还P交易量有多大，是否有能力在倫敦交收黃金，交黃金就要在系統(tǒng)中去找黃金來交給倫敦市場，收黃金就是從倫敦市場拿到黃金并有渠道將這些黃金散去，交收黃金能力依賴的是中資銀行背后豐富的黃金客戶資源，中國是黃金消費(fèi)大國，市場基礎(chǔ)很好。所以中資銀行有意愿參與這個市場是好事，證明中資銀行有能力去參與國際市場。”

不過，中國黃金投資研究院常務(wù)副院長奚建華向《國際金融報》記者表示了擔(dān)憂：“競爭中可能的劣勢是倫敦金市是個全球性黃金市場，中資銀行的國際客戶資源相對較少。”

近年來中資銀行已經(jīng)對黃金業(yè)務(wù)進(jìn)行了全球布局。

工商銀行日前宣布，其已于2015年2月1日就收購標(biāo)準(zhǔn)銀行公眾有限公司(簡稱“標(biāo)銀公眾”)60%股權(quán)與南非標(biāo)準(zhǔn)銀行集團(tuán)有限公司(簡稱“標(biāo)準(zhǔn)銀行”)完成交割程序。標(biāo)銀公眾收購交易順利完成，是工商銀行自2008年入股標(biāo)準(zhǔn)銀行、2012年收購阿根廷標(biāo)準(zhǔn)銀行后，與標(biāo)準(zhǔn)銀行的又一次重大合作。有業(yè)內(nèi)人士猜測，工行或借南非標(biāo)準(zhǔn)銀行獲得倫敦黃金定價的做市商席位。

國內(nèi)市場上，工行作為上海黃金交易所的會員，在交易所場內(nèi)交易量占比連續(xù)多年保持在20%以上，代理現(xiàn)貨黃金及遞延交易、代理清算和代理倉儲業(yè)務(wù)量等均排名第一。2012年3月，中行上海人民幣交易業(yè)務(wù)總部正式在滬成立業(yè)務(wù)范圍中就包含貴金屬交易業(yè)務(wù)。此外，中國銀行在香港及倫敦、紐約、巴黎、法蘭克福、悉尼、新加坡等國際金融中心設(shè)有分行。依托遍布全球的分支機(jī)構(gòu)，中國銀行在香港及倫敦、紐約3個國際黃金交易中心從事跨越亞太、歐洲和北美3個時區(qū)24小時的貴金屬交易。

中國需求支撐

“能夠參與到定價機(jī)制中肯定是有好處的，多了一條發(fā)揮影響力的渠道。”奚建華表示，“中國的黃金話語權(quán)與市場體量不匹配。”近年來，國際黃金市場上西金東移現(xiàn)象異常突出。世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，亞洲去年消費(fèi)的黃金珠寶、金條和金幣占據(jù)全球消費(fèi)總量的63%。

中國黃金協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年中國黃金消費(fèi)量首次突破1000噸，達(dá)到1176.40噸，同比激增41.36%。中國超越印度成為全球最大的黃金消費(fèi)國。雖然2014年黃金消費(fèi)大幅下滑，但消費(fèi)需求增長趨勢沒有改變。2014年，全國黃金消費(fèi)量降至886.09噸，但依然保持較高水平。除消費(fèi)外，中國黃金產(chǎn)量、進(jìn)口量、交易量都保持著增長趨勢。

2014年，全國黃金產(chǎn)量將超過450噸，連續(xù)8年位居世界第一。上海黃金交易所黃金交易量為1.85萬噸，同比增長59.17%；上海期貨交易所黃金交易量達(dá)4.773萬噸。數(shù)據(jù)顯示，2013年和2014年這兩年，全球每年都生產(chǎn)了3500多噸黃金，而中國每年生產(chǎn)與進(jìn)口的實(shí)物黃金總量就占了近2000噸，超過全球總量的50%。

世界黃金協(xié)會主席Randall Oliphant在首屆中國國際黃金大會上指出，近年來，中國黃金市場和黃金投資需求實(shí)現(xiàn)了迅猛發(fā)展，而且發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｎ磥韼啄?，中國中產(chǎn)階級會增長60%，到2017年，黃金需求量將會增長25%。

“不過，可惜的是全球黃金定價仍然是倫敦、紐約雙雄爭霸的格局。”奚建華表示，“目前，倫敦黃金定盤價為現(xiàn)貨黃金價格的基準(zhǔn)，紐約商品期貨交易所(COMEX)合約為黃金期貨的基準(zhǔn)。中國價格來看，在2013年國際金價暴跌后，中國大媽瘋狂購買黃金，但并沒有提振國際金價，國際金價續(xù)跌，市場對中國需求不夠敏感，中國影響因素沒有有效傳導(dǎo)至國際市場。”

在業(yè)內(nèi)人士看來，參與倫敦定盤價制度將提升中國在國際黃金市場上的話語權(quán)。

鄭良豪表示，銀行參與有什么好處，就是能夠反應(yīng)他們背后群體的利益。中資銀行背后就是中國黃金企業(yè)和投資者們。讓這些客戶通過中資銀行參與這個機(jī)制，將客戶影響力傳達(dá)到市場。

“以前中國客戶也參與了市場，但沒有系統(tǒng)的參與進(jìn)去，中國的黃金頭寸是通過其他做市商銀行帶入市場的。”鄭良豪指出，“但只有在參與程度夠高的時候，我們才擁有對國際市場的話語權(quán)。參與到倫敦定盤機(jī)制是好事，最終可以體現(xiàn)中國客戶的影響力。”

2014年9月18日，上海黃金交易所國際板在上海自貿(mào)區(qū)正式啟動交易，黃金價格由區(qū)域性價格逐步向國際性價格轉(zhuǎn)變，國際化是中國黃金產(chǎn)業(yè)的需求，無論是中資銀行參與國際市場，還是國內(nèi)市場向國際黃金廠商、交易商開放，都將加速中國與國際黃金市場的聯(lián)動，促成“西金東移”轉(zhuǎn)為“西價東移”。

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