互聯(lián)網(wǎng)金融：尋找新風口 供應鏈金融與互聯(lián)網(wǎng)保險

互聯(lián)網(wǎng)正在為傳統(tǒng)金融業(yè)帶來四大沖擊。1、渠道：金融產(chǎn)品標準化程度高，在互聯(lián)網(wǎng)沖擊下更容易傳播與銷售；2、平臺：傳統(tǒng)金融行業(yè)的垂直產(chǎn)業(yè)銷售鏈條將被平臺取代；3、門檻：金融投資門檻將顯著降低，互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模效應大幅降低了金融產(chǎn)品的單位成本，允許小額投資者參與到過去無法接觸到的金融產(chǎn)品；4、數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)將成為未來金融交易的基礎，幫助金融產(chǎn)品基于大數(shù)據(jù)之上的決策成為可能。

一個基礎面：征信是互聯(lián)網(wǎng)金融的基礎設施

美國FICO 征信評分體系已經(jīng)較為成熟，而我國由于信用卡覆蓋人群比例仍然較低，征信體系仍然相對落后。ZestFinance 開啟了大數(shù)據(jù)時代的征信新模式，利用更為豐富和多元的數(shù)據(jù)來源對傳統(tǒng)征信體系之外的消費者進行信用評級。隨著數(shù)據(jù)維度與范圍的擴大，大數(shù)據(jù)對消費者還款能力與還款意愿的刻畫將日漸精確，大數(shù)據(jù)必將是征信未來的必由之路。

兩個撬動點：供應鏈金融和互聯(lián)網(wǎng)保險是互聯(lián)網(wǎng)金融的新主題供應鏈金融是基于產(chǎn)業(yè)鏈真實交易的融資需求，假設全社會20%非現(xiàn)金流動資產(chǎn)存在供應鏈融資需求，市場空間在14 萬億以上?；ヂ?lián)網(wǎng)的出現(xiàn)使得供應鏈金融在風險定價和資金對接方面出現(xiàn)了可能性，未來具備“大背景、小外圍、強關系”特點的核心企業(yè)或第三方平臺能夠成為供應鏈金融平臺的主導企業(yè)。

互聯(lián)網(wǎng)將在渠道、險種、定價等三個維度影響傳統(tǒng)保險行業(yè)。我們認為車險作為標準化程度最高的保險品種之一，在目前車聯(lián)網(wǎng)滲透率不斷提高的過程中有望成為保險行業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)方向裂變的突破口。

投資建議

供應鏈金融方向，我們沿著“大背景、小外圍、強關系”思路，推薦生意寶、用友網(wǎng)絡、漢得信息，建議關注瑞茂通、上海鋼聯(lián)、三六五網(wǎng)、世聯(lián)行?；ヂ?lián)網(wǎng)保險方向，我們認為車險是最容易突破的一環(huán)，建議關注具備互聯(lián)網(wǎng)巨頭背景，且有望通過UBI 保險實現(xiàn)用戶資源變現(xiàn)的元征科技、凱立德、四維圖新，以及通過外延收購進軍互聯(lián)網(wǎng)保險的京天利、在第三方保險代理方面布局新一站和慧擇保險的焦點科技。另外，綜合目前的基本面與估值情況我們推薦博彥科技、信雅達，建議關注金證股份、恒生電子、長亮科技、安碩信息。

風險分析

供應鏈金融業(yè)務短期難以盈利，互聯(lián)網(wǎng)保險難以出現(xiàn)成熟的盈利模式。

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