全球央行勁刮降息風 貨幣戰(zhàn)爭一觸即發(fā)

如同推倒多米諾骨牌,全球央行最近瘋狂開啟了貨幣寬松的模式。歐洲央行祭出萬億QE大旗,加拿大、丹麥、俄羅斯、澳大利亞等多國央行紛紛以降息作為回應,英國、日本等央行則釋放進一步寬松信號,全球貨幣戰(zhàn)爭再度一觸即發(fā)

    加拿大降息、丹麥降息、澳大利亞降息、俄羅斯降息……在歐洲央行激進的貨幣寬松決定之后,其他國家也紛紛加入鴿派陣營。不過幾個月時間,全球多個地方紛紛調(diào)整降息,其行動的原因紛紛劍指強美元的壓力、通縮風險或經(jīng)濟低迷。

    央行跟風降息

    今年以來,全球各大央行掀起一波降息狂潮。僅僅在1月,全球就有至少9家央行放松政策,包括歐洲央行、瑞士、加拿大、丹麥、印度、新加坡等主要經(jīng)濟體先后采取意外行動。

    1月15日,印度央行意外宣布降息,將回購利率下調(diào)了0.25個百分點,至7.75%。這是該行在近兩年時間內(nèi)首次下調(diào)關(guān)鍵貸款利率,降息旨在幫助刺激印度的經(jīng)濟增長。

    隨后,加拿大央行1月21日宣布將指標利率從1%降至0.75%,結(jié)束了自20世紀50年代以來持續(xù)時間最長的利率穩(wěn)定期。該央行暗示,需要降息來防范金融動蕩和通脹回落的風險。

    1月28日,新加坡金管局降低貨幣政策區(qū)間的坡度,自2011年10月以來首度放寬政策,成為又一個為對抗通縮壓力及經(jīng)濟增長放緩而果斷行動的央行。

    緊接著,1月29日,丹麥央行宣布將存款利率從-0.35%降至-0.5%,維持貸款利率在0.05%不變。路透社消息顯示,這是丹麥央行兩周內(nèi)第三次降息,此前該央行進行市場干預,力圖將丹麥克朗兌歐元匯率控制在窄幅區(qū)間內(nèi)。

    除此之外,土耳其、羅馬尼亞、秘魯也都加入降息大軍,而新西蘭央行也暗示做好降息準備。

    進入2月后,降息的風潮繼續(xù)蔓延。2月3日,澳大利亞央行決定將基準利率降低25個基點,降至2.25%的新低。《金融時報》稱,此次把先前2.5%的基準利率降得更低,是澳央行在18個月來首次降息。

    澳大利亞央行此次行動格外令人關(guān)注?！度A爾街日報》稱,澳大利亞央行曾在2014年底向市場暗示:利率穩(wěn)定很可能是2015年的主題之一,因為利率穩(wěn)定有助于增強企業(yè)信心,并在礦業(yè)投資熱潮退去之際幫助促進經(jīng)濟增長。而這一次降息意味著澳大利亞央行的政策立場發(fā)生重大轉(zhuǎn)折。

    根據(jù)彭博社報道,由于1月份中國制造業(yè)出現(xiàn)兩年多來首次萎縮,中國央行加入最近一輪全球貨幣寬松大潮的壓力大增。“綜合起來看,1月份的初步跡象顯示中國經(jīng)濟增長放緩,隨著A股牛市失去動能,央行做好了進一步寬松的準備。”彭博預計,今年第一季度中國央行可能再次降息。

    凸顯急迫性

    路透社報道稱,全球央行最近流行降息或壓低資金成本。這股趨勢與當前全球經(jīng)濟情況相襯。

    路透社稱,這股貨幣行動主義之所以興起,很容易為人所理解。放眼全球,通脹下滑情況比比皆是,大宗商品大跌只能說是肇因之一。全世界很多地方的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長乏力,迫使政府采取經(jīng)濟刺激政策的壓力增加。

    根據(jù)《華爾街日報》報道,按照國際貨幣基金組織的估計,在1990至2013年之間,全球通脹率平均為11%。而2014年該數(shù)值約為3.9%。即便是在低通脹率的發(fā)達經(jīng)濟體,物價壓力也大多呈下行方向,在1990年至2013年之間平均年通脹率為2.3%,2014年為1.7%。

    路透社認為,央行官員看見了一個簡單模式。經(jīng)濟活動疲弱使薪資受抑制,而薪資不漲,物價就很難漲得動。同時,盡管少有央行公開表態(tài),但其實央行普遍喜歡見到貨幣寬松政策極為好用的副產(chǎn)品——本幣匯率貶值。

    本幣貶值有利于提振國內(nèi)經(jīng)濟增長和就業(yè),因為本幣貶值會使出口商品在海外市場更具競爭力。

    路透社還分析認為,澳大利亞央行降息更是凸顯亞太地區(qū)需要降低借貸成本的急迫性。在不到一個月內(nèi),繼印度和新加坡之后,這是亞太地區(qū)第三次有央行實行寬松貨幣政策。

    全球性的通縮問題已蔓延至亞洲。從悉尼到首爾,實質(zhì)GDP增長率下降及經(jīng)通脹調(diào)整后的實質(zhì)利率上升已成為首要問題。該地區(qū)的平均增長率如今已落后于平均實質(zhì)借款成本。對投資者而言,當拿來和改善中的美國經(jīng)濟相比時,亞洲的相對吸引力正在急速消退中。

    除日本外的亞洲決策者,為了像今天這樣的局面,已經(jīng)儲備了大量的貨幣政策藥方。如今是拿出來用的時候了。當美國消費者更自在地把錢花在進口商品時,亞太地區(qū)或許能重拾部分失去的活力。

    路透社也指出,連外界普遍預期將升息的美聯(lián)儲和英國央行,都可能被這股跟風掃到而推遲升息。

    在英國,風向已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。英國央行1月會議中,有兩位原先呼吁應立即收緊政策的委員轉(zhuǎn)而投票贊成維持當前的低利率。而美聯(lián)儲1月底承諾,至少在年中之前都將把短期利率保持在近零水平。

    副作用明顯

    但降息并非“無毒無副作用”的良藥。路透社指出,較低的利率也有副作用,將會讓房地產(chǎn)市場更加火熱,澳大利亞一些城市已經(jīng)出現(xiàn)這種情況。因此,當局需要采取宏觀審慎政策,對借款者和放款者進行調(diào)控來讓房市降溫。

    《華爾街日報》還稱,降息導致的本幣貶值也會加大匯率戰(zhàn)風險。

    彭博社在一篇文章中也提到,輪番降息其中的風險是,各國為了爭奪全球貿(mào)易市場的份額而導致競爭性貨幣貶值。

    緣于各種“突然”的貨幣政策,歐元、加元、日元等世界主要貨幣匯率均處于競相貶值的狀態(tài)。以歐元為例,歐版QE政策出臺后,歐元曾一度大幅貶值,而緊隨其后的希臘大選結(jié)果公布,更是讓歐元兌美元匯率一度跌至1.10的近11年來新低。而在1月的最后一周,人民幣對美元即期匯率在5個交易日中,竟出現(xiàn)了4次“逼近跌停”。

    擁有“末日博士”之稱的紐約大學教授魯比尼警告稱,全球流動性如此大幅增加可能導致惡性通脹、美元崩盤、金價飆漲和法定貨幣的消亡。

    美國“商業(yè)內(nèi)幕”網(wǎng)站報道稱,魯比尼發(fā)文批評,這類非傳統(tǒng)貨幣政策的始作俑者只是“虛擬經(jīng)濟學家和市場黑客”,他們“幾乎沒有任何基礎經(jīng)濟學的知識”。

    魯比尼主張,非傳統(tǒng)性貨幣政策無法防止通縮,其部分原因是這類政策試圖讓貨幣貶值,以便改善出口和提高通脹。不過,這是一場“零和游戲”,推出QE的國家只能出口通縮和衰退給其他經(jīng)濟體。

    他認為,有效的貨幣政策必須配合暫時性的財政刺激政策(如增加基礎建設投資等),但此時全球主要經(jīng)濟體都只祭出非傳統(tǒng)貨幣政策,這也注定該政策難逃失敗的命運。

    而據(jù)英國《每日電訊報》報道,全球最大對沖基金橋水聯(lián)合基金(Bridgewater Associates)創(chuàng)始人兼CEO雷·達里奧在近日指出,央行的“降息、增債”超級循環(huán)已經(jīng)達到極限,利差已經(jīng)被壓縮到貨幣政策傳遞機制失效的地步。他說,全球經(jīng)濟目前跟美國前總統(tǒng)里根主政時期類似,當時美元匯率勁揚,使得許多發(fā)行美元計價債券的企業(yè)嘗到苦頭,但現(xiàn)在跟當時有所不同,目前已經(jīng)沒有降息的空間了。

    達里奧說,現(xiàn)在是央行喪失進一步寬松能力的新時代,歐洲目前就是處在一個無助的困境、陽春版的量化寬松貨幣政策(QE)可能已經(jīng)失效,接下來可能得考慮直接印錢給政府花。

    《時代》雜志也報道稱,歐版QE造成的金融現(xiàn)象只是治標,并未根本改善歐洲各國的結(jié)構(gòu)性問題,如同美版QE斥資4萬億美元只推升股債市場,但卻沒有解決貧富不均、中產(chǎn)階級就業(yè)機會減少、工資增長停滯和勞動參與率徘徊歷史低位等核心問題一樣。

    《金融時報》則認為,油價下跌恐衍生消費緊縮等第二輪效應,歐洲等地央行強力寬松防范通縮風險,是合理政策回應,但土耳其等部分新興市場國家不顧通脹偏高也加入寬松,實在說不過去?！督鹑跁r報》提醒,新興市場國家央行最好保留一些政策,以應對下半年美國收緊貨幣政策可能造成的流動性緊張。

本文關(guān)鍵詞： 全球央行, 降息風, 貨幣戰(zhàn)爭, 一觸即發(fā)

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