高送轉(zhuǎn)：餡餅越來(lái)越少 陷阱越來(lái)越多

最近，推出每10股轉(zhuǎn)增20股高轉(zhuǎn)增預(yù)案的海潤(rùn)光伏受到監(jiān)管部門(mén)的重點(diǎn)關(guān)注。根據(jù)該公司的公告，該公司于2015年1月23日收到上交所下發(fā)的《關(guān)于對(duì)海潤(rùn)光伏科技股份有限公司利潤(rùn)分配等事項(xiàng)的問(wèn)詢函》。這是監(jiān)管部門(mén)今年首次就上市公司高送轉(zhuǎn)事宜進(jìn)行監(jiān)管問(wèn)詢。基于目前上市公司“濫送轉(zhuǎn)”亂象，管理層加強(qiáng)對(duì)上市公司高送轉(zhuǎn)事宜的監(jiān)管是很有必要的。

    實(shí)際上，高送轉(zhuǎn)一直是A股市場(chǎng)歷年年報(bào)行情的“例牌菜”，深得投資者的喜愛(ài)。然而，一些上市公司高送轉(zhuǎn)背后暗藏的“貓膩”也確實(shí)讓高送轉(zhuǎn)越來(lái)越淪為一種陷阱。那么，高送轉(zhuǎn)到底是餡餅還是陷阱呢？筆者以為，高送轉(zhuǎn)作為餡餅的成份越來(lái)越少，而作為陷阱的高送轉(zhuǎn)則是越來(lái)越多。

    雖然高送轉(zhuǎn)題材一直都受到市場(chǎng)的追捧，但這更多的只是市場(chǎng)的一種投機(jī)炒作而已。因?yàn)閺幕貓?bào)投資者的角度來(lái)看，高送轉(zhuǎn)只是一場(chǎng)“零和游戲”，上市公司無(wú)需為此拿出一分錢(qián)，經(jīng)過(guò)除權(quán)處理后，投資者也不可能因此得到什么，但它卻因此滿足了市場(chǎng)投機(jī)炒作的需要。一只20元的股票，經(jīng)過(guò)10送轉(zhuǎn)10股后，股價(jià)變成了10元，雖然投資者的持股翻了一倍，但股價(jià)卻被腰斬，股票市值保持不變。

    而高送轉(zhuǎn)之所以成為餡餅，一是因?yàn)樵谛星樽吆玫那闆r下，在市場(chǎng)投機(jī)炒作下，高送轉(zhuǎn)股可以給投資者帶來(lái)差價(jià)上的收益。尤其是除權(quán)后股價(jià)走低，給市場(chǎng)騰出了向上炒作的空間。當(dāng)然一旦行情不好，除權(quán)后貼權(quán)也是很正常的，投資者會(huì)因此而虧損。

    實(shí)際上高送轉(zhuǎn)成為餡餅的最主要原因在于上市公司的高成長(zhǎng)。因?yàn)樯鲜泄镜母叱砷L(zhǎng)可以支撐上市公司高送轉(zhuǎn)，如此一來(lái)，上市公司高送轉(zhuǎn)的結(jié)果就是股價(jià)一次次填權(quán)。投資者將會(huì)因?yàn)槌止傻脑黾佣鴰?lái)投資收益的增加。但從實(shí)際情況看，這樣的高成長(zhǎng)公司并不多。尤其是在目前上市公司送轉(zhuǎn)股比例越來(lái)越高的情況下，上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)很難跟上高送轉(zhuǎn)股比例的增加，最終結(jié)果是企業(yè)的效益被攤薄，甚至不排除公司財(cái)務(wù)指標(biāo)惡化的可能。因此，在上市公司的高送轉(zhuǎn)中，真正能稱之為餡餅的高送轉(zhuǎn)是越來(lái)越少。

    相反，高送轉(zhuǎn)中的陷阱卻是越來(lái)越多。正所謂天上不會(huì)掉餡餅，世界上沒(méi)有免費(fèi)的午餐。通常說(shuō)來(lái)，上市公司高送轉(zhuǎn)都是有其目的性的。尤其是今年推出高送轉(zhuǎn)的公司絕大多數(shù)都是用來(lái)為大小非套現(xiàn)保駕護(hù)航的。初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年到目前為止推出高送轉(zhuǎn)的公司，超過(guò)7成都伴隨著限售股減持。象被上交所監(jiān)管問(wèn)詢的海潤(rùn)光伏，在業(yè)績(jī)虧損的情況下也要推出高轉(zhuǎn)增預(yù)案，其醉翁之意可謂是路人皆知。實(shí)際上就在該公司推出高轉(zhuǎn)增預(yù)案時(shí)，公司方面明確公布了三位大股東的減持計(jì)劃。其中董事長(zhǎng)楊懷進(jìn)計(jì)劃在1月22日起的未來(lái)十二個(gè)月內(nèi)，減持海潤(rùn)光伏股份將不超過(guò)3453萬(wàn)股，而九潤(rùn)管業(yè)和紫金電子，則在未來(lái)十二個(gè)月內(nèi)或全部減持所持股份。而一旦減持完畢，所有的風(fēng)險(xiǎn)就都留給廣大的公眾投資者了。

    也正因如此，監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)對(duì)上市公司高送轉(zhuǎn)事宜的監(jiān)管是很有必要的。而作為投資者來(lái)說(shuō)也確實(shí)需要有這方面的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不要為了眼前的蠅頭小利而置未來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)于不顧。實(shí)際上，高送轉(zhuǎn)之所以越來(lái)越發(fā)淪為一種陷阱，正是因?yàn)橥顿Y者只顧眼前利益而缺少長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光的結(jié)果。

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