人民幣貶值：QDII、出口型企業(yè)或受益

人民幣的貶值正在引發(fā)連鎖反應(yīng)。2015年1月26日，央行下調(diào)當(dāng)日的美元兌人民幣匯率中間價(jià)至6.1384，加之上周五的下跌，兩日累計(jì)下跌達(dá)137個(gè)BP。當(dāng)日盤中，人民幣即期匯率大幅低開(kāi)并進(jìn)一步震蕩走低，一度跌達(dá)6.2572，較中間價(jià)貼水近2%，創(chuàng)下歷史最大記錄。

    此輪下跌已成為人民幣2014年2月以來(lái)所遭遇的又一次連續(xù)貶值。分析人士認(rèn)為，2015年內(nèi)人民幣貶值預(yù)期仍然強(qiáng)烈，但受制于人民幣國(guó)際化等因素影響，其出現(xiàn)大幅貶值的可能性仍然較低。

    而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著人民幣貶值預(yù)期的升溫，QDII、出口類企業(yè)等投資機(jī)會(huì)也開(kāi)始浮現(xiàn)。

    貶值周期將至？

    事實(shí)上，對(duì)于當(dāng)下人民幣即期匯率的連續(xù)走低，部分業(yè)內(nèi)人士此前已有所預(yù)估。

    “2015年人民幣匯率將進(jìn)入一輪貶值周期，貶值幅度3%-5%，區(qū)間在6.2-6.5。匯率雙邊波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，套利資金撤出，貨幣政策面臨內(nèi)外目標(biāo)兩難平衡。”國(guó)泰君安證券分析師徐寒飛認(rèn)為，過(guò)去7年中，相對(duì)于全球尤其其他新興市場(chǎng)貨幣，人民幣實(shí)際有效匯率大幅升值，積累了一定內(nèi)生貶值壓力。

    亦有分析人士認(rèn)為，匯率的大跌這與此前市場(chǎng)對(duì)人民幣的高估有關(guān)。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委就認(rèn)為，當(dāng)前人民幣有效匯率并不均衡，而是被持續(xù)高估，而這種現(xiàn)象造成了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的延后。

    “如果人民幣高估被修正，也就是通過(guò)匯率貶值，則中國(guó)經(jīng)濟(jì)將輕松回到7.5%以上的增速”，魯政委預(yù)測(cè)，“（人民幣）全年至少貶值5%一點(diǎn)都不過(guò)分，而只是保守的應(yīng)對(duì)。”

    值得一提的是，在就人民幣貶值幅度的問(wèn)題上，業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)也有所分歧，而亦有分析人士認(rèn)為，歐洲等其他市場(chǎng)央行的寬松貨幣政策也將為人民幣貶值壓力帶來(lái)緩解。

    1月22日，歐洲央行宣布推出歐版量化寬松政策， 計(jì)劃從今年3月起每月采購(gòu)600億歐元資產(chǎn)，持續(xù)到2016年9月，總額度超過(guò)1萬(wàn)億歐元，而華融證券分析師郝大明對(duì)此認(rèn)為，歐洲央行緩解通縮壓力的QE政策有望對(duì)人民幣貶值壓力構(gòu)成緩解。

    “歐元區(qū)QE 有利于國(guó)際資本流向中國(guó)，支持人民幣匯率，有利于緩解人民幣對(duì)美元的貶值壓力。”華融證券分析師郝大明。

    “人民幣的階段性貶值帶有主動(dòng)成分，不會(huì)出現(xiàn)大幅貶值的主觀和客觀動(dòng)因；人民幣對(duì)美元小幅貶值，對(duì)其他主要貨幣升值較多，總體仍為強(qiáng)勢(shì)貨幣。”來(lái)自中信建投證券的研究報(bào)告亦認(rèn)為。

    而平安證券此前亦發(fā)布首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘偉署名研報(bào)指出，年內(nèi)的人民幣匯率的確存在貶值壓力，但人民幣在國(guó)際化的重要關(guān)口，其出現(xiàn)明顯貶值也“相當(dāng)困難”。

    QDII、出口型企業(yè)或受益

    事實(shí)上，人民幣貶值周期的到來(lái)也在制造新的投資機(jī)會(huì)。

    例如隨著美國(guó)等海外經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇，QDII等投向境外市場(chǎng)的基金也有望從中受益并得到市場(chǎng)關(guān)注。

    事實(shí)上，部分QDII產(chǎn)品近期業(yè)績(jī)已出現(xiàn)向好。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至1月23日，在112只QDII中，58.2%的產(chǎn)品在近一個(gè)月以內(nèi)獲得了正收益，而在此前一個(gè)月（2014年11月26日至12月26日），能夠保持月度收益為正的QDII僅有30只。

    其中，匯添富黃金及貴金屬、匯添富恒生指數(shù)分級(jí)B以及泰達(dá)宏利全球新格局基金的一個(gè)月內(nèi)回報(bào)超過(guò)了10%。

    近期業(yè)績(jī)并不理想的QDII的投資方向則多為油氣等處于下跌周期的大宗商品，例如截至12月22日，華寶油氣、銀華抗通脹主題、信誠(chéng)全球商品主題的月內(nèi)回報(bào)率分別為-9.13%、-8.49%和-6.39%。它們投資的品種跌幅遠(yuǎn)超人民幣的跌幅。

    中基協(xié)1月26日公布的證券投資基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月底，QDII受托資產(chǎn)凈值規(guī)模為486.75億元，環(huán)比縮水達(dá)6.31%，不過(guò)在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著以美國(guó)為主的西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的提升，未來(lái)QDII的業(yè)績(jī)和規(guī)模有望再度提高。

    “市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到3%，如果這一數(shù)據(jù)達(dá)成，將會(huì)進(jìn)一步刺激美元回流，同時(shí)也會(huì)促使國(guó)內(nèi)資本向外投資的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張”， 一家國(guó)有大行金融市場(chǎng)部外匯交易員認(rèn)為，“流動(dòng)性利好下，美元資產(chǎn)的預(yù)期收益有望再度走高。”

    此外，市場(chǎng)份額偏向海外類的出口企業(yè)也有望因人民幣貶值而獲益。如東莞證券分析師姚暢就認(rèn)為，隸屬于機(jī)械行業(yè)上市公司豪邁科技（002595.SZ）有望受益于人民幣貶值。   

    “目前公司海外收入已占總營(yíng)收的40%左右，且我們認(rèn)為這一比例仍將持續(xù)提升，在機(jī)械行業(yè)企業(yè)中出口收入占比較高。” 姚暢認(rèn)為，“因此近期人民幣貶值有望提升公司產(chǎn)品的海外競(jìng)爭(zhēng)力。”

    不過(guò)，在人民幣貶值的兩日（1月23日和1月26日）內(nèi)，豪邁科技的股價(jià)并未明顯抬升反而出現(xiàn)下挫；數(shù)據(jù)顯示，兩個(gè)交易日內(nèi)該公司股價(jià)累計(jì)下跌達(dá)2.49%。

    另有北京一家中型券商宏觀分析師認(rèn)為，“在資本外流下，不排除監(jiān)管層再度實(shí)施降準(zhǔn)或和降準(zhǔn)量級(jí)相當(dāng)?shù)膶捤烧?，而寬松預(yù)期將對(duì)非銀金融、有色、地產(chǎn)等板塊帶來(lái)利好”。

本文關(guān)鍵詞： 人民幣貶值, QDII, 出口型企業(yè), 受益

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